2月份CPI攀升至8.7%,令市場憂慮進一步加深。對此,高盛中國首席分析師梁紅認為,盡管中國經(jīng)濟已經(jīng)歷了顯著的結(jié)構(gòu)性變化,但當前的狀況與1987~1988年、1993~1994年的高通脹仍存在驚人的相似之處,加速人民幣升值是解決問題的最佳辦法。
三次通脹有相似有不同
梁紅昨天對本報記者表示,這些相似之處包括:1.貨幣供應(yīng)增長都有明顯的加速;2.在實際存款利率變?yōu)樨撝岛蟛痪?,通脹率便開始加速上升;3.信貸、投資、物價等行政調(diào)控手段是主要措施;4.利率和匯率最終無一例外地均出現(xiàn)了大幅調(diào)整。
但另一方面,中國的外貿(mào)狀況已今非昔比。因為人民幣匯率被顯著低估而產(chǎn)生的龐大的經(jīng)常項目盈余使得解決當前通脹問題的前景可能變得更為樂觀。梁紅認為,允許人民幣顯著升值是最理想的政策選擇,既可以達到抑制通脹的目的,同時對國內(nèi)需求只會產(chǎn)生非常有限的抑制作用。
漲價壓力轉(zhuǎn)向普通消費品
梁紅認為,過去,非食品消費品價格的上漲引領(lǐng)了1987~1988年的通脹,而食品價格卻是1993~1994年高通脹的重要推動力。相比之下,當前貨幣供應(yīng)擴張的一個重要原因是大量外匯資金持續(xù)涌入。
通脹壓力率先反映在食品領(lǐng)域。梁紅強調(diào),由于居民收入迅速提高而且銀行的放貸意愿非常強烈,通脹壓力迅速擴散到更廣泛領(lǐng)域的風(fēng)險正在上升。
梁紅稱,政府可能很快會出臺新一輪貨幣緊縮措施,如加息、調(diào)整準備金率、允許人民幣更快升值、加大對貸款的限制。此外,也會加強對外匯資金流入的限制?!叭缥茨芤娦?,中國可能將面臨比當前預(yù)測幅度大得多的調(diào)整壓力,對工業(yè)生產(chǎn)、企業(yè)盈利和銀行資產(chǎn)的影響也會嚴重得多。”
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