高盛:新一輪緊縮措施很快出臺 影響三大領(lǐng)域

2月份CPI攀升至8.7%，令市場憂慮進一步加深。對此，高盛中國首席分析師梁紅認為，盡管中國經(jīng)濟已經(jīng)歷了顯著的結(jié)構(gòu)性變化，但當前的狀況與1987~1988年、1993~1994年的高通脹仍存在驚人的相似之處，加速人民幣升值是解決問題的最佳辦法。

三次通脹有相似有不同

梁紅昨天對本報記者表示，這些相似之處包括：1.貨幣供應(yīng)增長都有明顯的加速；2.在實際存款利率變?yōu)樨撝岛蟛痪?，通脹率便開始加速上升；3.信貸、投資、物價等行政調(diào)控手段是主要措施；4.利率和匯率最終無一例外地均出現(xiàn)了大幅調(diào)整。

但另一方面，中國的外貿(mào)狀況已今非昔比。因為人民幣匯率被顯著低估而產(chǎn)生的龐大的經(jīng)常項目盈余使得解決當前通脹問題的前景可能變得更為樂觀。梁紅認為，允許人民幣顯著升值是最理想的政策選擇，既可以達到抑制通脹的目的，同時對國內(nèi)需求只會產(chǎn)生非常有限的抑制作用。

漲價壓力轉(zhuǎn)向普通消費品

梁紅認為，過去，非食品消費品價格的上漲引領(lǐng)了1987~1988年的通脹，而食品價格卻是1993~1994年高通脹的重要推動力。相比之下，當前貨幣供應(yīng)擴張的一個重要原因是大量外匯資金持續(xù)涌入。

通脹壓力率先反映在食品領(lǐng)域。梁紅強調(diào)，由于居民收入迅速提高而且銀行的放貸意愿非常強烈，通脹壓力迅速擴散到更廣泛領(lǐng)域的風(fēng)險正在上升。

梁紅稱，政府可能很快會出臺新一輪貨幣緊縮措施，如加息、調(diào)整準備金率、允許人民幣更快升值、加大對貸款的限制。此外，也會加強對外匯資金流入的限制?！叭缥茨芤娦?，中國可能將面臨比當前預(yù)測幅度大得多的調(diào)整壓力，對工業(yè)生產(chǎn)、企業(yè)盈利和銀行資產(chǎn)的影響也會嚴重得多。”